甲骨文（Oracle）公布摒弃2026年5月底的第四财季及全年功绩，成本开支超预期与公司新融资计划激勉商场担忧。公司展望新财年景本开支700亿好意思元。本财年摆脱现款流为-237亿好意思元。展望新财年将通过债务和股权融资筹集400亿好意思元，其中包括此前文书的200亿好意思元股票刊行计划。盘后股价大跌超11%。
一、第四财季功绩综述：营收利润双超预期，云基建是中枢引擎
甲骨文于好意思东时刻2026年6月10日盘后公布了2026财年第四财季（摒弃2026年5月31日）及全年功绩。中枢财务数据全线超预期，但盘后股价仍大跌超11%，成为当夜科技板块研究热度最高的事件之一。
1.中枢财务数据一览
第四财季功绩：
总营收：192亿好意思元（GAAP），同比增长21%，高于商场预期的190.9亿好意思元。
调度后营收：191.8亿好意思元（non-GAAP），预期190.9亿好意思元。
GAAP净利润：42.23亿好意思元，同比增长23.23%；GAAP每股收益：1.45好意思元，同比增长21%。
调度后每股收益：2.11好意思元（non-GAAP），同比增长24%，高于商场预期的1.97好意思元。
2026财年全年功绩：
总营收：673.57亿好意思元（GAAP），同比增长17.35%；云业务总营收340亿好意思元，同比增长39%。
归母净利润：169.84亿好意思元，同比增长36.50%；稀释每股收益：5.83好意思元，同比增长34%。
谋略现款流：创记录的320亿好意思元，同比增长54%。
摆脱现款流：负237亿好意思元，同比耗损大幅扩大。
2.业务拆分：云基建近乎翻倍，传统软件握续消弱
业务板块
Q4FY26营收
同比增速
解读
云基础时势（IaaS）
58亿好意思元
+93%中枢增长引擎，AI算力需求运行
云应用（SaaS）
41亿好意思元
+10%
寂静增长，但增速昭彰过期于IaaS
总云业务
99亿好意思元
+47%
初度打破百亿大关
传统软件
68亿好意思元
-2%
客户握续向云霄搬动，趋势不成逆
干事
13亿好意思元
+13%
相识孝敬
硬件
9亿好意思元
+9%
边界极小
云业务占总营收比重已特出51%，公司从"传统数据库软件商"向"AI云基础时势供应商"的转型叙事在功绩层面赢得了有用考据。花旗此前预判的"云业务不息寂静增长态势"完满杀青。
3.RPO创记录——最亮眼的前瞻主张
摒弃第四财季末，剩余践约义务（RPO）达到6380亿好意思元，环比Q3净增850亿好意思元，同比大幅增长363%。这一"天文数字"被多家媒体称为"最令投资者瞩主张主张"。
值得非凡柔柔的是RPO的结构性变嫌：公司线路，Q3和Q4的RPO增量简直一齐来兴隆边界AI公约，这些公约聘用两种变嫌形状——客户预支费采购GPU，或客户自行购买GPU后委派甲骨文使用。摒弃季末，这两类客户干涉测度已达750亿好意思元，极大裁减了甲骨文自建AI数据中心的外部融资需求。约12%的RPO展望在改日12个月内阐述收入，另34%展望在13至36个月内阐述。
好意思银分析师指出，该积压订单中特出一半来自甲骨文与OpenAI的配合。
4.前瞻相似：Q1云增速相似加快
甲骨文对2027财年的前瞻相似举座略超商场预期：
相似项
数值
商场预期
Q1FY27总营收增速
27%~29%
隐含约28%
Q1FY27云业务增速
58%~64%（好意思元计价）
较本季47%增速进一步加快
Q1FY27non-GAAPEPS
$1.72~$1.76
高于预期的$1.68
FY27全年总营收
900亿好意思元（看护）
预估889亿好意思元
FY27全年non-GAAPEPS
上调至8.05好意思元高于预期的8.01好意思元
CEOClayMagouyrk在电话会上暗意，甲骨文在本季度签署了670亿好意思元的AI基础时势公约，Q4各人GPU欺诈率高达97.5%，自大资源供给仍远不及以兴隆需求。
二、功绩办法：缘何"叫好不叫座"？
1.中枢矛盾：成本支拨爆炸式增长激勉深度担忧
尽管功绩数据全面超预期，甲骨文盘后股价仍大跌特出7%，盘中市值一度挥发约400亿好意思元。商场并非看不懂业务强盛，而是在再行谛视干涉产出模子的可闭环性。
2026财年全年景本支拨高达557亿好意思元（净现款支拨约482.5亿好意思元），同比增长162%。这一数字远超公司此前约500亿好意思元的相似，也大幅超出分析师预期。
更让商场明锐的，是融资边界。2026财年甲骨文已完成约480亿好意思元融资（其中债务430亿好意思元、股权50亿好意思元）。而在电话会上，公司又文书计划在2027财年极端融资约400亿好意思元，包括此前已文书的200亿好意思元按市价增发（ATM）股权计划及约200亿好意思元债务融资。
关于一个领有6380亿好意思元RPO的公司来说，商场担忧的中枢并非需求端，而是如斯大边界的前期干涉能否换来弥漫的请问率。法国巴黎银行分析师StefanSlowinski直言："功绩考据了咱们的AI基础时势战术，开运体育官网但成本召募带来了短期摊薄担忧。"
2.盈利与现款流的矛盾信号
主张
数据
解读
GAAP毛利率
31.97%（Q4）
同比微降0.16个百分点，数据中心的早期投产拉低了利润率
谋略现款流
+320亿好意思元（全年）
同比增长54%，业务自己现款创造材干强盛
摆脱现款流
-237亿好意思元（全年）
缺口握续扩大，一齐成本开支合并了谋略现款流
钞票欠债率
83.34%
处于较高水平，握续融资将进一步推高杠杆
公司指出，FY26全年景本支拨净现款支拨约482.5亿好意思元，其中包含了时刻差和预支款影响。但在联结大幅负FCF的情景下，投资者需要更多耐烦恭候"干涉-产出"闭环的杀青。
三、投资分析：AI算力的"费钱增速"vs"得益增速"
博亚体育app官方网站1.华尔街不雅点：不对权臣，多空强烈博弈
财报发布后各机构的最新不雅点呈现昭彰分化：
机构
评级
标的价
中枢不雅点
花旗（Citi）
买入
330好意思元AI运行IaaS需求强盛，展望FY27EPS有上行空间
古根海姆
买入
400好意思元看好88.83%上腾飞间，将其列为"最好构思"
法国巴黎银行
看护
283好意思元
功绩考据战术，但融资带来短期摊薄担忧
Oppenheimer
跑赢大盘
275好意思元
看好云业务寂静增长，看护年度首选保举
RBCCapital
与大盘握平
190好意思元
产能委派材干是最大变量，看护审慎态度
EvercoreISI
-
245好意思元
第四季度营收同比增长约19.5%，EPS略低于共鸣
好意思银证券
买入
240好意思元
云业务增长拐点涌现，增量数据中心上线
最大标的价400好意思元与最低标的价190好意思元之间的广阔差距，正值响应了面前商场对甲骨文AI业务估值逻辑的不对。
2.中枢估值矛盾：从"AI叙事"到"请问率试验"
在此之前，甲骨文股价受益于AI算力的叙事激动，自第三财季功绩发布以来一度累计上升逾42%。但在往常一周，受商场对过度依赖OpenAI的担忧、大宗成本开支压力的影响，股价已回调约16%。
高盛的研报框架在此处颇能说明问题：当一家公司处于重钞票蔓延周期，商场对其订价将从"乘数蔓延"逻辑切换到"单元经济效益"考据。甲骨文的ROIC（投资成本请问率）能否在AI基础时势的广阔干涉下赢得优化，比营收增长自己更重要。花旗展望到FY30年，公司IaaS年均成本支拨增速约40%，总边界约1700亿好意思元——这个数字自己就隐含了改日数年握续广阔干涉的预期。
作念多逻辑（BullCase）：
RPO已达6380亿好意思元，提供相当稀缺的收入能见度
云基础时势93%增速领跑全行业，商场份额握续普及
AI医疗等增量业务（如AI版Cerner）有望成为下一个增长支点
谋略现款流320亿好意思元响应中枢业务造血材干强盛
作念空逻辑（BearCase）：
FY27摆脱现款流能够率仍为负，融资压力握续压制估值
97.5%的GPU欺诈率≠盈利拐点，数据中心前置成本侵蚀利润率
传统软件收入握续下滑，SaaS增速（10%）远低于IaaS，盈利结构承压
大宗股权增发（200亿好意思元ATM计划）胜利摊薄每股收益
钞票欠债率已达83.34%，进一步加杠杆空间有限
3.重要催化剂与不雅察点
短期内以下事件将胜利影响股价走势：
数据中心委派节律：CEO在电话会中暗意，"本季度（Q1FY27）计划上线的贪图材干接近1吉瓦，简直相当于扫数这个词FY26的总额。"能否杀青这一"产能上线拐点"，将胜利决定下一季度云业务能否实现58%~64%的相似增长。
与OpenAI公约的推广经由：好意思银估算，特出一半的RPO积压与OpenAI配合议论。若OpenAI的星际之门技俩出现调度或蔓延，将对甲骨文的收入阐述节律带来广阔不降服性。
毛利率何时企稳回升：处分层在电话会中暗意毛利率展望将因数据中心投产而先降后升，后续如有欺诈率普及迹象，将是重要信号。
股权增发的本色节律：200亿好意思元ATM（按市价增发）计划已文书但未一齐推广，其本色推广速率将胜利影响每股摊薄程度和商场脸色。
四、概述判断
甲骨文是面前好意思股AI基础时势投资逻辑的"典型案例样本"。财报数据标明，AI需求真是且握续爆发式增长，RPO积压订单边界前所未有。这为看好AI遥远逻辑的投资者提供了坚实的供给端考据。
但面前更中枢的问题是：在大宗的成人性支拨面前，盈利材干何时能与营收增长同步？从"费钱"到"得益"的逾越所需的时刻和旅途，将决定改日12个月甲骨文估值的真是走向。当投资者从"AI叙事"进入"请问率试验"阶段，高标的价预期巧合能快速杀青，而融资压力下每股收益被摊薄的风险又是实际存在的问题——这正值表现了财报发布后即便数据超预期，商场反应却仍然无聊的中枢原因。
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